项目多种融资模式组合运用及合规性要点

一、项目概况

本项目建设内容包括中心城市供水项目和排水管网项目，总投资30亿元，其中中中心城市供水项目10亿元，雨污水管网项目20亿元（仅供分析）。

二、融资方案设计

(一)资金政策分析

项目有一定的经营收入，项目实施的关键在于投资资金的实施。根据中央预算补贴资金政策、地方政府专项债务政策PPP相关政策、政策开发性金融工程等政策文件可通过中央预算内的资金、专项债务资金、政策开发性金融工具、PPP/通过特许经营等市场化模式筹集项目资金，解决项目建设资金问题。

1.中央预算内资金

本目建设包括城市供水和排水。

（1）根据《水安全保障工程中央预算投资专项管理办法》和《中型水库工程》，国家支持范围内的项目按总投资的50%支持，单个项目的支持金额不得超过 2 1亿元。因此，本项目供水部分多可申请2亿元。

（2）根据《排水设施建设中央预算内投资专项管理暂行办法》，原则上，本专项对单个项目的支持比例不高于项目总投资（不包括征地拆迁费用） 控制30%、45%、60%和60%。本项目排水部分投资20亿元，多可申请12亿元左右。

以上可申请资金金额为政策上限。根据市所在省发放的中央预算资金，地级市项目可申请中央预算资金一般可达20%-30%左右。本项目可考虑申请中央预算资金9亿元。

二、专项债资金

本项目内容符合专项债务领域市政工业园区基础设施范围，可申请专项债务资金。为保证项目后期以市场化方式运行，专项债务资金申请规模按总投资的30%考虑，本项目可申请专项债务资金上限9亿元。

3.政策开发金融工具

根据中共中央、国务院决策部署和金融委员会工作要求，为解决重大项目资本问题，中国人民银行支持三家政策性银行设立政策性开发性金融工具，规模已达6743亿元，用于补充投资重大项目资本，但不超过总资本的50%。目前已投入使用，但不排除后续金融工具继续扩大。

本项目符合政策支持领域，可申请开发政策性金融工具实施项目资金。

(二)投融资方案

(1)资本比例

根据《国务院关于加强固定资产投资项目资本管理的通知》〔2019〕26号)规定： 机场项目资本比例保持25%不变，其他基础设施项目保持20%不变。其他项目可适当降低项目资本比例，但降低不超过5个百分点。

根据水利部 国家开发银行关于增加开发性金融支持，提高水安全能力的指导意见(水财务〔2022〕228号，水利部 根据《中国农业银行关于金融支持水利基础设施建设的指导意见》的有关规定，15%的比例设计。

(2)考虑项目贷款

根据国家开发银行和农业发展银行的相关政策文件，本项目可以争取水利建设贷款的优惠利率，结合政策开发金融工具的应用。因此，建议加强与国家开发银行和农业发展银行的对接，争取政策银行的资本支持和贷款支持。

综合以上分析，项目投融资结构可按以下方案执行。

注：以上数字仅为理论计算结果，具体项目融资方案根据项目实际情况设计。

三、选择市场化模式

目前，市级管理库PPP项目支出责任已超过10%过10%，项目采用PPP模型不再可行。根据2015年国家发改委等六部委发布的《基础设施和公用事业特许经营管理办法》(第25号令)，中华人民共和国境内的能源、交通、水利、环境保护、市政工程等基础设施和公用事业可以采用特许经营模式进行投资、建设和运营。因此，本项目可以采用特许经营模式，引进社会投资者解决项目建设问题。

2022年5月，水利部关于推进水利基础设施政府与社会资本合作（PPP）模式发展指导意见(水规计〔2022〕239号)规定根据水利项目公益性强、投资规模大、建设周期长、投资回报率低的特点，通过特许经营、采购服务、股权合作等方式。可以看出，在特许经营模式之前，有六个国家部委的政策规定。近，水利部也发布了一份文件，明确支持政策性银行和商业银行的间接受度。因此，特许经营模式是本项目引入投资者模式的。

四、操作思路、合规性和结论建议

本项目融资方案设计的总体思路是降低资本比例，优先使用低成本、长周期的政策基金，尽量降低高成本的市场基金或投资者基金。通过分析项目，争取约20.25亿元的政策基金，只使用社会资本2.25亿元，银行贷款7.5亿元，大大降低了项目融资成本和还款压力，为项目实施提供了有力保障。

本项目经分析可采用政策工具组合 实施特许经营模式。该模式的优势在于通过政策性资金到位，通过多渠道争取低成本资金，分解投资者的财务压力，为项目市场化融资提供隐性增信。目前，滇中引水工程一期工程、珠江三角洲水资源配置工程等国家重大水利工程已通过政策基金与投资者基金的结合实现项目建设，为此类模式提供了参考实践经验。

综合利用各种资本渠道的组合模式，需要注意各种资本和投融资模式的规范要求。我们不能忽视一件事，也不能忽视另一件事。总体资金在建设期内到位，与项目还款期收入与合同支付责任的范围和时间有关。项目部分资金申请地方政府专项债券时，项目收入应在地方政府监督下首先满足专项债券还款要求。专项债券可用于资本行业，应根据当年发布的政策的具体要求，如2023年专项债券申报政策，允许项目资本行业从9个早期扩展到13个领域。中国开发银行的中长期贷款和社会资本融资也需要统筹考虑。除了做好扎实的项目可行性研究外，还要做好多规则、统一的投融资规划。

因此，笔者认为，对于具有一定经营现金流的公益益基础设施项目时，PPP当地方财政一般公共预算支出10%的财政承受能力上限在模式下时，首先要重点分析组合使用各种政策资金，加强政府投资和特许经营模式，协助市场化融资，有效推进重大项目的实施。

来源：新基建投融圈

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